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　　行业观点

　　n沪指震荡上涨，汽车板块表现亮眼。上周上证指数收于3,033.90点，沪深300上涨1.1%。中信汽车指数上涨1.9%，跑赢大盘0.8个百分点，乘用车、商用车、零部件子板块、汽车销售及服务分别上涨0.6%、1.2%、2.3%、5.1%。

　　n平均油耗与新能源汽车积分将并行管理，长期利好新能源。工信部发布《企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理暂行办法（征求意见稿）》，该办法明确力保2020年新能源汽车累计产销500万辆目标。该政策下，整车企业新能源汽车发展好可以出售积分赚钱，发展不足则面临花钱买积分以及燃油汽车停产等重大损失，胡萝卜加大棒双管齐下，整车企业只有大力发展新能源汽车。燃料消耗量积分和新能源汽车积分有望接力新能源购置补贴，胡萝卜加大棒推动新能源汽车未来继续高速发展。油耗低、新能源汽车占比高的车企可以通过出售新能源汽车积分获利，如比亚迪、江淮汽车、北汽集团、上汽集团等。

　　n美国颁布《联邦自动驾驶汽车法规》，自动驾驶产业进程将提速。《联邦自动驾驶汽车法规》的制定实施，使“自动驾驶”身份合法化，未来有法可依，将有利于车厂生产出符合法规安全评价协议的车辆。联邦新规定作为规范自动驾驶汽车使用的联邦政策法规，为各州相关法律政策制定奠定基础，在为自动驾驶扫除牢笼的同时，没有过多的强制规则，法规随着行业发展而逐步跟进，将规范并促进整个自动驾驶领域的健康发展。国内“智能网联汽车发展技术路线图”研究已基本完成，即将于近期发布，相关的标准和规划也在加紧制定中，智能汽车行业发展将迎来春天，我们持续看好智能汽车板块的投资机会。

　　n《报废汽车回收管理办法》修改，汽车拆解千亿市场待爆发。意见稿完善了报废汽车回收企业资格许可制度，放松汽车报废回收企业的准入经营权，将引入更多企业参与市场化竞争。我国目前汽车报废回收率仅为保有量的1%，远低于发达5%-7%的水平。2020年我国汽车保有量有望超过2.7亿辆，按照回收率4%计算，年报废汽车量将达到1,080万辆，仅考虑废旧材料回收价值，报废汽车行业的市场空间在350亿元左右。若考虑“五大总成”交售给再制造企业，能够继续使用的零部件标明“报废汽车回用件”后可以出售，价值量将得到大幅提升，有望达到千亿市场规模。随着国内报废汽车拆解行业相关法律逐渐健全，行业将逐渐超规范化发展，再制造企业的旧件来源也将大量增加，促进行业蓬勃发展，建议关注汽车拆解行业龙头天奇股份。

　　n《电动汽车动力电池产品规格尺寸》意见稿发布，利好长期发展。目前产业化的动力电池电化学体系只有少数几种，但在具体产品方面，尚没有统一的规格尺寸。《电动汽车用动力蓄电池产品规格尺寸》的制定，有利于电池生产企业的大规模制造、市场投入及材料技术创新，降低电池生产企业的生产研发成本；也有利于电池单体快速选型，降低了电池集成企业和整车企业的研发成本，另外也减小了电池回收利用方面的困难性和复杂性，对动力电池产业效率是有效提升。相关标准出台后，会联同《汽车动力蓄电池行业规范条件》所涉及的相关目录，对动力电池行业企业展开严格规范，通过不断的产业引导和标准建设，尽可能规避电动汽车动力电池的安全和寿命难题，有利于新能源汽车行业长期健康发展。

　　n主要风险：

　　1）宏观经济大幅下行，汽车消费需求不足；

　　2）行业利好政策不达预期；

　　3）更多城市实施汽车限购。

　　n重点推荐：

　　新能源汽车方向：我们重点推荐京威股份、东风汽车、方正电机。东风汽车是电动物流车龙头企业，电动物流车意向订单超过2.7万辆，携手时空发展新能源乘用车，销量和业绩弹性巨大。京威股份拥有深圳五洲龙48%股权和江苏卡威35%股权，拟募资70亿在德国研发生产电动车，新能源汽车产业布局完善。方正电机国内新能源汽车驱动电机梯队企业，配套新能源车型数量众多，发展前景看好。

　　智能汽车方向：重点推荐智能汽车龙头标的万安科技、亚太股份。

　　高增长：重点推荐天成自控、银轮股份、万里扬。

　　沪指震荡上涨，汽车板块表现亮眼

　　沪指震荡上涨，汽车板块表现亮眼。上周上证指数收于3,033.90点，沪深300上涨1.1%。中信汽车指数上涨1.9%，跑赢大盘0.8个百分点，乘用车、商用车、零部件子板块、汽车销售及服务分别上涨0.6%、1.2%、2.3%、5.1%。

　　个股方面，上周申华控股、龙洲股份、万里股份等涨幅居前；广汽集团、小康股份、漳州发展等跌幅居前。

　　图表1. 汽车板块上周市场表现

　　资料来源：万得，中银证券

　　图表2. 上周汽车行业涨幅较大个股（以2016年9月23日收盘价为准）

排序

股票代码

名称

涨跌幅（%）

1

600653.CH

申华控股

24.9

2

002682.CH

龙洲股份

13.7

3

600847.CH

万里股份

12.9

4

002590.CH

万安科技

11.8

5

002703.CH

浙江世宝

11.5

6

600099.CH

林海股份

9.6

7

000887.CH

中鼎股份

7.6

8

002085.CH

万丰奥威

7.6

9

300237.CH

美晨科技

7.4

10

002048.CH

宁波华翔

7.2

　　资料来源：万得，中银证券

　　图表3. 上周汽车行业跌幅较大个股（以2016年9月23日收盘价为准）

排序

股票代码

名称

涨跌幅（%）

1

601238.CH

广汽集团

(4.3)

2

601127.CH

小康股份

(2.8)

3

000753.CH

漳州发展

(2.7)

4

000760.CH

斯太尔

(2.7)

5

603997.CH

继峰股份

(2.2)

6

002363.CH

隆基机械

(2.2)

7

601965.CH

中国汽研

(1.9)

8

600297.CH

广汇汽车

(1.9)

9

002664.CH

信质电机

(1.9)

10

002708.CH

光洋股份

(1.8)

　　资料来源：万得，中银证券

　　平均油耗与新能源汽车积分将并行管理，长期利好新能源

　　平均油耗与新能源汽车积分将并行管理，长期利好新能源

　　2016年9月22日，工信部发布《企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理暂行办法（征求意见稿）》，意在提升传统能源汽车节能水平，促进新能源汽车产业发展，该办法是管理汽车企业的一个长效机制，可效缓解能源和环境压力。办法主要针对我国乘用车企进行管理，预计从2018年开始正式实施。燃料消耗量积分与新能源汽车积分，双管齐下协同管理:该办法对乘用车企同时提出了平均燃料消耗量达标与新能源汽车生产比例达标两个考核指标。这两个指标分别用燃料消耗量积分与新能源汽车积分来量化，达标则是正积分、未达标则是负积分，其中燃料消耗量正积分能够在关联企业间转让和结转至下一年底使用，新能源汽车正积分则能够自由交易，但不能结转。所有的负积分都应当在当年内用正积分抵偿平衡，其中燃料消耗量负积分能够用新能源汽车正积分抵偿，而新能源汽车负积分需向其他企业购买正积分抵偿。考虑到小规模企业对降低油耗难度较大，该办法将对小规模企业（前三年产量或进口量少于2000辆），给与适度宽松的达标要求。（腾讯财经）

　　中银证券观点：该办法目标明确，力保2020年新能源汽车累计产销500万辆目标。工信部作为汽车行业主管部门，惩罚措施严厉有效，燃料消耗量积分负积分未抵偿企业将会受到暂停高油耗产品申报、暂停高油耗产品生产等处罚，新能源汽车积分负积分未抵偿企业则会受到高油耗产品暂停生产等处罚。在政策导向下，整车企业新能源汽车发展好可以出售积分赚钱，发展不足则会面临花钱买积分以及燃油汽车停产等重大损失，胡萝卜加大棒双管齐下，整车企业只有大力发展新能源汽车，别无选择。新能源购置补贴逐步退坡，燃料消耗量积分和新能源汽车积分有望接力购置补贴，胡萝卜加大棒推动新能源汽车未来继续高速发展。油耗低、新能源汽车占比高的车企在满足燃料消耗量积分和新能源汽车积分要求后，可以通过出售新能源汽车积分获利，有望直接受益，如比亚迪、江淮汽车、北汽集团、上汽集团等。

　　美国颁布《联邦自动驾驶汽车法规》，自动驾驶产业进程将提速

　　美国联邦交通部于当地时间9月20日在华盛顿发布首份《联邦自动驾驶汽车法规》，主要针对自动驾驶汽车安全问题作出规范要求，也为特斯拉、优步公司等发展自动驾驶汽车的公司作出处理指导。主要内容包括无人驾驶车辆上路时需要签署涵盖验证方式、用户隐私、碰撞后行为以及耐撞性等15项标准的安全评价协议；明确联邦政府和州政府在自动驾驶车辆监管中承担的不同责任，列出一些州政府制定相关政策时可参考的条例和范围；NTHSA可根据实际情况制定车辆及其它参数设计规则，提出新的应对措施，创立特殊的安全标准，发布如何处理无人驾驶车辆召回等信息；明确新的监管方式和相关法定机构。（腾讯财经）

　　中银证券观点：《联邦自动驾驶汽车法规》的制定实施，使“自动驾驶”身份合法化，未来有法可依，将有利于车厂生产出符合法规安全评价协议的车辆，促进自动驾驶技术的成熟和发展。《联邦自动驾驶汽车法规》规定联邦机构负责安全标准制定、政策遵守、召回以及公共培训，州政府将重点放在测试许可发放、法律法规的执行及相关认证上，NTHSA则可根据实际情况制定新的应对措施。目前自动驾驶技术现阶段依然不成熟，无法与驾车人对复杂交通状况、特别是突发事件的综合判断能力相比，推广面临很多伦理难题。联邦新规定作为规范自动驾驶汽车使用的联邦政策法规，为各州相关法律政策制定奠定基础，在为自动驾驶扫除牢笼的同时，没有过多的强制规则，鼓励行业自由发展，法规随着行业发展而逐步跟进，将规范并促进整个自动驾驶领域的健康发展。国内“智能网联汽车发展技术路线图”研究已基本完成，即将于近期发布，智能网联汽车的标准和规划也在加紧制定中。同时AEB标准也有望于明年出台，智能汽车行业发展将迎来春天，我们持续看好智能汽车板块的投资机会。

　　国务院修改《报废汽车回收管理办法》，汽车拆解市场待爆发

　　《国务院关于修改〈报废汽车回收管理办法〉的决定（征求意见稿）》9月19日公开征求意见。根据意见稿，报废汽车回收业务的审核部门将由经贸管理部门变为报废汽车回收主管部门和环保部门，报废汽车回收业不再纳入特种行业管理。在报废汽车回收企业的资格方面，意见稿弱化了现行条例中对注册资本、场地面积、人员数量的具体要求，强调了企业要有符合环境保护法律、法规和标准要求的废弃物存储和处理设备、设施，与报废汽车拆解活动相适应的专业技术人员，以及健全的内部管理制度和拆解操作规范。意见稿的一大亮点是允许报废汽车“五大总成”交售给再制造企业。在现行条例中，它们须作为废金属强制回炉。意见稿同时强调，禁止任何单位或个人利用报废汽车“五大总成”及其他零配件拼装汽车，禁止报废汽车整车、拼装车进入市场交易或者以其他任何方式交易。（新华社）

　　中银证券观点：意见稿完善了报废汽车回收企业资格许可制度，行业准入逐渐放开。放松汽车报废回收企业的准入经营权，将引入更多企业参与市场化竞争，有利于行业长期健康成长。意见稿规定“五大总成”可交售给钢铁企业作为冶炼原料或再制造企业，能够继续使用的零部件标明“报废汽车回用件”后可以出售，这与多数发达做法相符，在保证回收件安全性的同时可以充分利用旧件的价值，促进资源循环利用，行业盈利空间也将达到大幅提升。我国目前汽车报废回收率仅为保有量的1%，远低于发达5%—7%的水平。2015年我国汽车保有量超过1.7亿辆，2020年将超过2.7亿辆，按照回收率4%计算，年报废汽车量将达到1,080万辆，仅考虑废旧材料回收价值，到2020年报废汽车行业的市场空间在350亿元左右。若考虑“五大总成”交售给再制造企业，能够继续使用的零部件标明“报废汽车回用件”后可以出售，价值量将得到大幅提升，有望达到千亿市场规模。随着国内报废汽车拆解行业相关法律逐渐健全，法律执行力度逐渐加大，行业将逐渐超规范化发展，再制造企业的旧件来源也将大量增加，促进行业蓬勃发展。

　　《电动汽车动力电池产品规格尺寸》意见稿发布，利好长期发展

　　汽车标准化委员会在官方网站公布了由电动车辆分标委组织修订的汽车推荐性标准《电动汽车用动力蓄电池产品规格尺寸（征求意见稿）》。根据意见稿，在车用动力动力蓄电池行业规范逐步被完善的条件下，有关电动车辆动力电池的规格、尺寸标准被再度提出。对于近来受骗补风波影响的新能源汽车行业而言，该标准虽然只是推荐性标准，但却起到了对动力电池安装尺寸等信息严格规范，避免多装电池的作用。与此同时，相关单位可直接针对主管部门回复相关意见。（电车汇）

　　中银证券观点：目前产业化的动力电池电化学体系只有少数几种，但在具体产品方面，尚没有统一的规格尺寸。《电动汽车用动力蓄电池产品规格尺寸》的制定，有利于电池生产企业的大规模制造、市场投入及材料技术创新，降低电池生产企业的生产研发成本；也有利于电池单体快速选型，降低了电池集成企业和整车企业的研发成本，另外也减小了电池回收利用方面的困难性和复杂性，对动力电池产业效率是有效提升。相关标准出台后，会联同《汽车动力蓄电池行业规范条件》所涉及的相关目录，对动力电池行业企业展开严格规范，通过不断的产业引导和标准建设，尽可能规避电动汽车动力电池的安全和寿命难题，有利于新能源汽车行业长期健康发展。

　　天汽模拟设立产业并购中心

　　图表4. 上市公司重点公告

股票代码

公司名称

公告分类

公告内容

　　603788.CH

　　宁波高发

增发

　　中国证监会依法对公司提交的《宁波高发汽车控制系统股份有限公司上市公司非公开发行新股核准》行政许可申请材料进行了审查，认为该申请材料齐全，符合法定形式，决定对该行政许可申请予以受理。

　　000868.CH

　　安凯客车

澄清

　　近日，部分媒体发布了新能源车企骗补的有关报道，公司申报2013年、2014年和2015年度中央财政补助资金的新能源车中，有780辆车列为“有车缺电”，有306辆车列为终端用户闲置。

　　经公司核实确认，本次780辆列为“有车缺电”类新能源车为公司2013-2015年销售给合肥公交集团有限公司车辆，均为带动力电池的整车形态，完全符合合肥市人民政府关于车辆购置的批示要求，财政部海南专员办现场核查车辆认定了整车均为带电状态，车辆无异常情况。本次306辆列为终端客户闲置车辆均为公交企业客户购置的电动公交车辆，经进一步确认，目前均已投入运营。

　　公司将进一步跟进该问题的后续处理，并及时该事项的进展情况进行公告。目前，公司生产经营情况正常。

　　002510.CH

　　天汽模

交易

　　为推进全球化战略布局，培育储备对公司发展具有重大战略意义的国内外并购项目，加快公司外延式发展步伐，提升公司综合实力，公司拟与天津清研陆石投资管理有限公司共同发起设立天津天汽模陆石产业并购中心（有限合伙，暂定名）。

　　该产业并购中心计划总投资规模约为5亿元。成立时首期认缴出资额为10,000万元，其中本公司以自有资金认缴9,999万元，天津清研陆石投资管理有限公司认缴1万元。后续根据项目进展及资金实际需求情况，由天津清研陆石投资管理有限公司负责协调其他资金方认缴其余部分出资。

　　投资方向：产业并购中心以股权投资为主，重点投资于汽车模具、冲压件及其他汽车核心零部件项目。

　　002048.CH

　　宁波华翔

交易

　　本公司持股5%以上的股东华翔集团股份有限公司与公司控股股东、实际控制人控制的宁波峰梅实业有限公司于2016年9月20日签署了《股份转让协议》，双方约定华翔集团将其持有的公司35,784,862股流通股股份（占公司股本总额的6.75%）全部协议转让给宁波峰梅。本次权益变动后，华翔集团将不再持有公司股份。本次转让尚须向深圳证券交易所办理协议转让审核申请以及向中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司办理股份转让过户登记手续。

　　603085.CH

　　天成自控

增发

　　公司非公开发行股票上市。本次发行股票数量：11,917,743股，发行股票价格：42.55元/股，募集资金总额：507,099,964.65元，募集资金净额：495,160,088.75元，股票上市数量：11,917,743股，股票上市时间：2016年9月21日。

　　资料来源：公司公告，中银证券

　　投资观点

　　平均油耗与新能源汽车积分将并行管理，长期利好新能源。工信部发布《企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理暂行办法（征求意见稿）》，该办法目标明确，力保2020年新能源汽车累计产销500万辆目标。工信部作为汽车行业主管部门，惩罚措施严厉有效，燃料消耗量积分负积分未抵偿企业将会受到暂停高油耗产品申报、暂停高油耗产品生产等处罚，新能源汽车积分负积分未抵偿企业则会受到高油耗产品暂停生产等处罚。在政策导向下，整车企业新能源汽车发展好可以出售积分赚钱，发展不足则会面临花钱买积分以及燃油汽车停产等重大损失，胡萝卜加大棒双管齐下，整车企业只有大力发展新能源汽车，别无选择。新能源购置补贴逐步退坡，燃料消耗量积分和新能源汽车积分有望接力购置补贴，胡萝卜加大棒推动新能源汽车未来继续高速发展。油耗低、新能源汽车占比高的车企在满足燃料消耗量积分和新能源汽车积分要求后，可以通过出售新能源汽车积分获利，有望直接受益，如比亚迪、江淮汽车、北汽集团、上汽集团等。

　　美国颁布《联邦自动驾驶汽车法规》，自动驾驶产业进程将提速。《联邦自动驾驶汽车法规》的制定实施，使“自动驾驶”身份合法化，未来有法可依，将有利于车厂生产出符合法规安全评价协议的车辆，促进自动驾驶技术的成熟和发展。《联邦自动驾驶汽车法规》规定联邦机构负责安全标准制定、政策遵守、召回以及公共培训，州政府将重点放在测试许可发放、法律法规的执行及相关认证上，NTHSA则可根据实际情况制定新的应对措施。目前自动驾驶技术现阶段依然不成熟，无法与驾车人对复杂交通状况、特别是突发事件的综合判断能力相比，推广面临很多伦理难题。联邦新规定作为规范自动驾驶汽车使用的联邦政策法规，为各州相关法律政策制定奠定基础，在为自动驾驶扫除牢笼的同时，没有过多的强制规则，鼓励行业自由发展，法规随着行业发展而逐步跟进，将规范并促进整个自动驾驶领域的健康发展。国内“智能网联汽车发展技术路线图”研究已基本完成，即将于近期发布，智能网联汽车的标准和规划也在加紧制定中。同时AEB标准也有望于明年出台，智能汽车行业发展将迎来春天，我们持续看好智能汽车板块的投资机会。

　　《报废汽车回收管理办法》修改，千亿汽车拆解市场待爆发。意见稿完善了报废汽车回收企业资格许可制度，行业准入逐渐放开。放松汽车报废回收企业的准入经营权，将引入更多企业参与市场化竞争，有利于行业长期健康成长。意见稿规定“五大总成”可交售给钢铁企业作为冶炼原料或再制造企业，能够继续使用的零部件标明“报废汽车回用件”后可以出售，这与多数发达做法相符，在保证回收件安全性的同时可以充分利用旧件的价值，促进资源循环利用，行业盈利空间也将达到大幅提升。我国目前汽车报废回收率仅为保有量的1%，远低于发达5%-7%的水平。2015年我国汽车保有量超过1.7亿辆，2020年将超过2.7亿辆，按照回收率4%计算，年报废汽车量将达到1,080万辆，仅考虑废旧材料回收价值，到2020 年报废汽车行业的市场空间在350亿元左右。若考虑“五大总成”交售给再制造企业，能够继续使用的零部件标明“报废汽车回用件”后可以出售，价值量将得到大幅提升，有望达到千亿市场规模。随着国内报废汽车拆解行业相关法律逐渐健全，法律执行力度逐渐加大，行业将逐渐超规范化发展，再制造企业的旧件来源也将大量增加，促进行业蓬勃发展，建议关注汽车拆解行业龙头天奇股份。

　　《电动汽车动力电池产品规格尺寸》意见稿发布，利好长期发展。目前产业化的动力电池电化学体系只有少数几种，但在具体产品方面，尚没有统一的规格尺寸。《电动汽车用动力蓄电池产品规格尺寸》的制定，有利于电池生产企业的大规模制造、市场投入及材料技术创新，降低电池生产企业的生产研发成本；也有利于电池单体快速选型，降低了电池集成企业和整车企业的研发成本，另外也减小了电池回收利用方面的困难性和复杂性，对动力电池产业效率是有效提升。相关标准出台后，会联同《汽车动力蓄电池行业规范条件》所涉及的相关目录，对动力电池行业企业展开严格规范，通过不断的产业引导和标准建设，尽可能规避电动汽车动力电池的安全和寿命难题，有利于新能源汽车行业长期健康发展。

　　风险提示

　　1）宏观经济大幅下行，汽车消费需求不足；

　　2）行业利好政策不达预期；

　　3）更多城市实施汽车限购。