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　　行业观点

　　n沪指大涨2.5%，汽车板块全线上涨。上周上证指数收于3,050.67点，沪深300上涨2.8%。中信汽车指数上涨1.4%，跑输大盘1.4个百分点，乘用车、商用车、零部件、汽车销售及服务子板块分别上涨1.6%、2.1%、1.1%与2.0%。

　　n汽车销量大涨23%，新能源汽车产销增长强势。2016年7月汽车销售185.2万辆，同比增长23.0%，其中，乘用车销售160.5万辆，同比大增26.3%，商用车销售24.7万辆，同比增长5.5%。1-7月汽车累计销量为1,468.4万辆，同比增长9.8%，比上年同期提升9.4个百分点，其中乘用车销售1,264.7万辆，同比增长11.1%，商用车销售203.7万辆，实现同比2.4%的增长。7月新能源汽车生产3.8万辆，销售3.6万辆，同比分别增长93.4%和98.1%。1-7月新能源汽车生产21.5万辆，销售20.7 万辆，比上年同期分别增长119.8%和122.8%。低基数和“购置税减半政策提前结束”的传言是7月乘用车销量大幅增长的主要原因。

　　n碳配额管理接力购置补贴，推动新能源汽车高速发展。近日发改委公布了新能源汽车碳配额管理办法的征求意见稿，国内有望参考美国加州ZEV项目，实行新能源汽车碳配额管理制度，新能源发展较好企业有望通过出售碳配额获得额外收益，而新能源发展不力企业则需购买碳配额。根据我们测算，国内车企2020年需生产约150万辆新能源乘用车才能满足相应积分要求，未来五年复合增长率约为50%。我们以2020年传统汽车平均油耗较2015年下降20%的水平来估算，国内乘用车企业还需销售约140万辆新能源汽车才能满足第四阶段油耗限值目标。工信部也有望出台油耗积分管理办法，积极推动新能源汽车发展。我们坚持在2016年中期策略观点，新能源汽车仍处于牛市中，本次新能源汽车碳配额管理办法出台将会刺激整个板块上涨，尤其是电池及电机配套企业，以及在新能源汽车推广较好的政策企业。

　　n工信部发布新能源汽车企业及产品准入管理规定征求意见稿，宽严并济推动产业健康发展。本次公布的征求意见稿在新能源改装车产品及新能源专用车企业准入等方面相对于5月版征求意见稿有所放宽，而涉及企业准入的生产能力和条件、设计开发、生产一致性、售后服务能力等方面，则比之前的版本更加细化、严格。明确准入资质后对于谋求补贴、不规范生产的企业会有较大的打击，而规范的整车企业能够严格按照汽车开发流程，技术积累时间长，行业规范后，性能优良的产品才能有突出优势。我们认为明确新能源汽车生产准入资质有利于规范行业发展，生产资质限制预计不会影响电动物流车放量。但是资质收紧后，骗补的程度在大幅度减少，规范的产品在逐步推向市场，而加强对电池、电机、电控的管理也将会排除不合格的企业，大幅提高电动物流车的质量，行业整体趋于良性发展。

　　nAEB标准预计明年发布，智能驾驶产业布局忙。AEB系统是ADAS系统的重要功能之一，也是智能驾驶重要基础技术。大众、通用和丰田等二十家车企年初在美国相关部门机构的推动下签订协议，计划到2022年标配AEB。目前在国内AEB系统仅用于少数车辆上，但随着国内智能汽车的崛起，其在未来必将具有广阔的市场前景。若加装AEB成为标准，AEB系统的装配率将得到飞速提升，加速智能汽车的开发与应用进程。

　　n主要风险：

　　1）宏观经济大幅下行，汽车消费需求不足；

　　2）行业利好政策不达预期；

　　3）更多城市实施汽车限购。

　　n重点推荐：

　　新能源汽车方向：我们重点推荐方正电机、京威股份、东风汽车，建议关注当升科技、胜利精密。

　　智能汽车方向：重点推荐智能汽车新龙头中鼎股份与前期龙头标的万安科技、亚太股份。目前国内汽车零部件企业通过研发创新或海外并购积极布局智能汽车领域，作为国内乘用车制动系统龙头的亚太股份与商用车制动系统龙头的万安科技在智能汽车领域布局完善，将会显著受益，中鼎股份收购德国AMK公司布局ADAS系统也有望成为智能汽车新领军企业，未来我们将持续看好智能驾驶产业。

　　低估值高增长：我们重点推荐云内动力、万里扬，建议关注银轮股份。云内动力是国内多缸小缸径柴油机行业引领者，商用混动及乘用柴油动力将爆发，并有望受益云南国改；万里扬即将收购奇瑞变速器业务，未来其自动变速器业务有望取得持续增长。

　　沪指大涨2.5%，汽车板块全线上涨

　　沪指大涨2.5%，汽车板块全线上涨。上周上证指数收于3,050.67点，沪深300上涨2.8%。中信汽车指数上涨1.4%，跑输大盘1.4个百分点，乘用车、商用车、零部件、汽车销售及服务子板块分别上涨1.6%、2.1%、1.1%与2.0%。

　　个股方面，上周浙江世宝、美晨科技、中通客车等涨幅居前；华谊集团、诺力股份、北特科技等跌幅居前。

　　图表1. 汽车板块上周市场表现

　　资料来源：万得，中银证券

　　图表2. 上周汽车行业涨幅较大个股（以2016年8月12日收盘价为准）

排序

股票代码

名称

涨跌幅（%）

1

002703.CH

浙江世宝

28.2

2

300237.CH

美晨科技

14.6

3

000957.CH

中通客车

11.8

4

600698.CH

湖南天雁

11.6

5

600178.CH

东安动力

11.3

6

000996.CH

中国中期

8.6

7

601058.CH

赛轮金宇

8.5

8

002239.CH

奥特佳

8.0

9

002085.CH

万丰奥威

7.1

10

601127.CH

小康股份

7.1

　　资料来源：万得，中银证券

　　图表3. 上周汽车行业跌幅较大个股（以2016年8月12日收盘价为准）

排序

股票代码

名称

涨跌幅（%）

1

600623.CH

华谊集团

(7.2)

2

603611.CH

诺力股份

(4.9)

3

603009.CH

北特科技

(4.8)

4

300432.CH

富临精工

(3.7)

5

002590.CH

万安科技

(3.5)

6

002682.CH

龙洲股份

(3.5)

7

600877.CH

中国嘉陵

(3.4)

8

002553.CH

南方轴承

(3.2)

9

002488.CH

金固股份

(3.1)

10

000338.CH

潍柴动力

(2.6)

　　资料来源：万得，中银证券

　　汽车销量同比大增23%，新能源汽车产销增长强势

　　7月汽车销量大幅增长

　　2016年7月汽车销售185.2万辆，同比增长23.0%，其中，乘用车销售160.5万辆，同比大增26.3%，商用车销售24.7万辆，同比增长5.5%。1-7月汽车累计销量为1,468.4万辆，同比增长9.8%，比上年同期提升9.4个百分点，其中乘用车销售1,264.7万辆，同比增长11.1%，商用车销售203.7万辆，实现同比2.4%的增长。

　　图表4. 2016年7月汽车销量大增23%

　　资料来源：中汽协，中银证券

　　乘用车销量同比大增，SUV仍是主要增长动力

　　7月乘用车销量160.5万辆，同比大增26.3%，其中1.6升及以下乘用车销售114.4万辆，比同期增长38.6%，高于乘用车总体增速12.3个百分点，1.6升及以下乘用车占乘用车销量比重为71.3%。

　　去年同期由于股灾后消费需求差导致基数较低，加之受小排量减税政策提前结束传言影响，导致乘用车7月增速明显高于前几月。乘用车2016年销售有望快速增长，全年来看乘用车销量增长应在10%-12%之间，板块的营业收入与利润预计也将保持快速增长态势。

　　不同车型分化明显，交叉型乘用车产销仍呈较快下降，轿车销量较去年同期大增19.6%，多功能乘用车（MPV）销量同比增长36.4%，SUV销量则继续保持强势增长，表明了当前的消费潮流和市场趋势。SUV得益于车型创新尤其是自主品牌的快速发展，市场竞争日趋激烈厂商采取降价促销，1-7月累计销量同比增长高达44.9%。随着越来越多SUV车型的推出，预计2016年SUV仍将维持高增长。

　　图表5. 2016年7月乘用车销售情况

车型

7月(万辆)

1-7月累计（万辆）

同比增长(%)

同比累计增长（%）

乘用车

160.5

1,264.7

26.3

11.1

轿车

82.5

638.7

19.6

(1.5)

MPV

15.4

135.3

36.4

19.9

SUV

58.1

443.7

47.4

44.9

交叉型乘用车

4.5

46.9

(38.9)

(33.3)

　　资料来源：中汽协，中银证券

　　整体来看，受SUV车型销量高增长，2016年1-7月国产品牌乘用车市场占比提升至42.5%，与上年同期相比提升了1.2个百分点。与上年同期相比，日系乘用车占市场份额有所上升，德系、美系维持不变，而韩系、和法系均有所下滑。

　　图表6. 2016年1-7月乘用车各系别市场份额比较

　　资料来源：中汽协，中银证券

　　2016年1-7月自主品牌仍是主力占据6席，凭借SUV车型热销，自主品牌车企市场率回升明显。

　　图表7. 2016年1-7月SUV销量前十位车型

　　资料来源：中汽协，中银证券

　　商用车销量小幅增长

　　2016年7月商用车销售24.7万辆，同比增长5.5%。与上月相比，客车和卡车销量均有所下降；与上年同期相比，卡车销量呈现增长，而客车销量有所下降。其中客车销量共计3.6万辆，同比下降16.5%，大、中、轻型客车销量依次同比下降19.4%、11.4%、16.9%。

　　1-7月，客车累计销量29.3万辆，同比下降9.7%，与上年同期相比降幅明显，大、中、轻型客车销量依次同比增长1.1%、19.2%、-16.1%。卡车累计销量174.5万辆，同比增长4.8%。

　　2016年7月客车行业销量同比下降16.5%，大、中、轻客销量下滑幅度均超过10%。轻型客车连续六月拖累整个客车市场，7月份16.9%的同比降幅较上月12.1%降幅又有所扩大，且其在客车市场的份额巨大，使得整个客车市场增长为负。工信部为了遏制微型面包车大型化趋势，加严相关车型技术要求，对车长4.8米左右的日系轻客影响较大，2016年新能源客车补贴调整较大，尤其是2015年销量主力6-8米下降幅度较大，导致客车销量大幅下滑。

　　图表8. 2016年7月客车分车型销售情况

车型

7月(万辆)

1-7月累计（万辆）

同比增长(%)

同比累计增长（%）

客车总计

3.6

29.3

(16.5)

(9.7)

大型客车

0.6

4.0

(19.4)

1.1

中型客车

0.6

4.7

(11.4)

19.2

轻型客车

2.4

20.6

(16.9)

(16.1)

　　资料来源：中汽协，中银证券

　　环比上月，卡车市场各细分市场均出现下滑；与去年同期相比，则是各细分市场均实现增长，重卡连续7月正增长，同比大增33.5%，中卡同比增长13.7%，6月出现年内首次下滑的微卡在7月也实现转正。从累计增幅看，各细分市场也是以增为主，主要还是轻卡拖累卡车市场。

　　今年以来，由于去年年初柴油车国四排放实施的间接作用、物流行业整合引发的牵引车换车潮和一二线城市房地产固定资产投资快速增长及部分基建投资项目启动是重卡市场快速增长的驱动力，使得今年重卡销售取得了良好表现。由于8月份仍然是市场销售淡季，因此预计仍会有一定的环比下降，相较去年同期的较低基数，8月份的同比大幅增长仍然可期。正如我们在2016年度策略中分析预测，2016年重卡行业迎来复苏，带动重卡行业相关公司销量及盈利能力回升。

　　图表9. 2016年7月卡车分车型销售情况

车型

7月(万辆)

1-7月累计（万辆）

同比增长(%)

同比累计增长（%）

卡车总计

21.1

174.5

10.5

4.8

重卡

5.0

39.0

33.5

17.2

中卡

1.4

12.2

13.7

15.7

轻卡

10.4

87.8

0.9

(4.4)

微卡

4.3

35.4

13.1

15.1

　　资料来源：中汽协，中银证券

　　新能源汽车产销增长强势

　　据中汽协会统计，7月新能源汽车生产3.8万辆，销售3.6万辆，同比分别增长93.4% 和98.1%。其中纯电动汽车产销分别完成2.7万辆和2.6万辆，同比分别增长127.0%和144.2%；插电式混合动力汽车产销分别完成1.1万辆和1.0万辆，同比分别增长41.4%和33.3%。

　　1-7月新能源汽车生产21.5万辆，销售20.7万辆，比上年同期分别增长119.8%和122.8%。其中纯电动汽车产销分别完成16.2万辆和15.3万辆，比上年同期分别增长156.4%和160.9%；插电式混合动力汽车产销均完成5.4万辆，比上年同期分别增长53.7%和57.6%。

　　我们坚持在2016年中期策略观点，新能源汽车仍处于牛市中。国内有望参考美国加州ZEV项目，实行新能源汽车碳配额管理制度，新能源发展较好企业有望通过出售碳配额获得额外收益，而新能源发展不力企业则需购买碳配额，接力补贴政策，推动新能源汽车高速发展。前期新能源汽车板块有所回调，正是良好的布局机会，本次新能源汽车碳配额管理办法出台将会刺激整个板块上涨，尤其是电池及电机配套企业，以及在新能源汽车推广较好的政策企业。骗补调查，新能源汽车后续政策也有望陆续出台，新能源汽车板块有望迎来爆发。

　　碳配额管理接力购置补贴，推动新能源汽车高速发展

　　碳配额管理接力购置补贴，推动新能源汽车高速发展

　　近日,电动汽车资源网报道,为加快建立促进我国新能源汽车产业健康发展的市场化、法制化的长效机制,加强对汽车温室气体排放的控制和管理,发改委研究制定了《新能源汽车碳配额管理办法》（征求意见稿）向政府部门及行业协会征求意见。《办法》提出对燃油汽车规模企业设定新能源汽车与燃油汽车产销量的年度比例要求，并折算为企业应缴的新能源汽车碳配额数量。企业可以通过两种方式获取碳配额：1)生产和进口新能源汽车；2)从碳排放市场交易获取（向有多余碳配额的企业购买）。这将有效解决部分车企发展新能源汽车动力不足的问题，从供给端保障行业发展；同时建立了燃油汽车支持新能源汽车发展的有效机制，新能源汽车产销占比高的企业可以通过出售碳配额直接获利。据悉,该办法将自2017年开始试行，2018年正式实施。（电动汽车资源网）

　　中银证券观点：逐年上升的碳排放量使得全球温室效应加剧，美国加州ZEV项目取得良好效果，国内有望参考ZEV项目，实行新能源汽车碳配额管理制度，新能源发展较好企业有望通过出售碳配额获得额外收益，而新能源发展不力企业则需购买碳配额。根据我们测算，参考美国加州ZEV项目并推测中国版新能源汽车积分制度，国内车企2020年需生产约150万辆新能源乘用车才能满足相应积分要求，未来五年复合增长率约为50%。而现有的乘用车企需要在现有水平上降低近30%才能满足2020年5升/百公里的油耗限值。但传统燃油汽车降低油耗方法较为有限，难以达到目标，因此车企必须发展新能源汽车才能满足油耗限值目标。我们以2020年传统汽车平均油耗较2015年下降20%的水平来估算，国内乘用车企业还需销售约140万辆新能源汽车才能满足油耗限值目标。工信部也有望出台油耗积分管理办法，积极推动新能源汽车发展。

　　我们坚持在2016年中期策略观点，新能源汽车仍处于牛市中，本次新能源汽车碳配额管理办法出台将会刺激整个板块上涨，尤其是电池及电机配套企业，以及在新能源汽车推广较好的政策企业。我们重点推荐新能源乘用车驱动电机未来龙头方正电机、全面布局新能源汽车，估值的新能源汽车股京威股份、建议关注高密度正极，有利于提升电池密度降低成本的当升科技、湿法隔膜龙头，进口替代降低电池成本利于推广的胜利精密等。

　　工信部发布新能源汽车企业及产品准入管理规定征求意见稿，宽严并济推动产业健康发展

　　央广网报道，工业和信息化部8月12日公布了《新能源汽车生产企业及产品准入管理规定（修订征求意见稿）》，并公开征求社会各界意见。在征求意见稿中，将新能源汽车实施范围调整为纯电动汽车、插电式混合动力汽车和燃料电池汽车。同时，征求意见稿取消了企业应掌握车载能源、驱动系统、控制系统三项“核心技术”之一的要求，调整为应具备控制系统的开发能力，以及车载能源和驱动系统的集成、匹配能力，在设计、仿真、试验验证等方面相应增加或提高了要求。在强化产品安全监控方面，征求意见稿增加了对全部新能源汽车（含底盘）的运行状态进行全生命周期实时监控的要求。此外，征求意见稿还将新能源汽车生产企业从目前的三类（整车企业、自制自用底盘改装类企业、购买底盘改装类企业）调整为两类（整车企业、购买底盘改装类企业）。（央广网）

　　中银证券观点：本次公布的征求意见稿在新能源改装车产品及新能源专用车企业准入等方面相对于5月版征求意见稿有所放宽，而涉及企业准入的生产能力和条件、设计开发、生产一致性、售后服务能力等方面，则比之前的版本更加细化、严格。征求意见稿明确已经获得公告的新能源汽车企业及产品，必须满足的准入要求，否则将暂停生产、销售新能源汽车产品。企业准入有2年缓冲期，产品准入则只有6个月时间进行调整。电池、充电等方面的推荐性国标在新规则中都已成强制项，虽没有对配套电池企业的准入要求，但新能源汽车产品装载的电池仍然需要通过国标检测。

　　明确准入资质后对于谋求补贴、不规范生产的企业会有较大的打击，而规范的整车企业能够严格按照汽车开发流程，技术积累时间长，行业规范后，性能优良的产品才能有突出优势。我们认为明确新能源汽车生产准入资质有利于规范行业发展，生产资质限制预计不会影响电动物流车放量。2015年能够进入市场、上牌的电动专用车都出自有资质的企业，没有资质的企业会选择和有资质的企业进行合作，虽然对整体的产量上影响不大，但是资质收紧后，骗补的程度在大幅度减少，规范的产品在逐步推向市场，而加强对电池、电机、电控的管理也将会排除不合格的企业，大幅提高电动物流车的质量，行业整体趋于良性发展。

　　AEB标准预计明年发布，智能驾驶产业布局忙

　　在8月4日、5日举行的2016自动驾驶汽车开发及测试技术研讨会上，ADAS（高级驾驶辅助系统）成为关注焦点。在该研讨会上，工信部安全生产司副司长金鑫表示，“中国关于AEB（自动紧急刹车辅助系统）的标准已经完成立项和标准起草工作,预计2017年发布。”AEB是ADAS的一个组成部分，也是一种汽车主动安全技术，主要由3大模块构成，其中测距模块的核心包括微波雷达、激光雷达和视频系统等，它可以提供前方道路安全、准确、实时的图像和路况信息。（上海证券报）

　　中银证券观点：AEB系统是ADAS系统的重要功能之一，是利用雷达传感等技术自动测算安全距离，通过警报提示和自动制动的方式避免追尾等事故的发生，也是智能驾驶重要基础技术。大众、通用和丰田等二十家车企年初在美国相关部门机构的推动下签订协议，计划到2022年标配AEB。目前在国内AEB系统仅用于少数车辆上，但随着国内智能汽车的崛起，其在未来必将具有广阔的市场前景。若加装AEB成为标准，AEB系统的装配率将得到飞速提升，加速智能汽车的开发与应用进程。目前国内汽车零部件企业通过研发创新或海外并购积极布局智能汽车领域，作为国内乘用车制动系统龙头的亚太股份与商用车制动系统龙头的万安科技在智能汽车领域布局完善，将会显著受益，中鼎股份收购德国AMK公司布局ADAS系统也有望成为智能汽车新领军企业，未来我们将持续看好智能驾驶产业。

　　云内动力增发获批，东风汽车获电动物流车订单

　　图表10. 上市公司重点公告

股票代码

公司名称

公告分类

公告内容

002085.CH

万丰奥威

中期报告

公司发布中期报告，上半年实现营业收入45.6亿元，同比增长10.3%；归属于上市公司股东的净利润4.8亿元，同比增长43.8%；每股收益0.26元。

000927.CH

一汽夏利

董事会公告

公司董事会、监事会分别于近日收到许宪平董事长、金毅董事和杨延晨监事会主席的辞职报告。根据法律法规和《公司章程》的有关规定，许宪平董事长和金毅董事的申请即日起生效。杨延晨监事会主席辞职申请将在公司股东大会选举新任监事后方可生效，在此之前，杨延晨先生仍应当按照法律、法规和《公司章程》的规定，履行监事职务。

000951.CH

中国重汽

产销快报

公司发布7月产销快报，生产4,650辆，同比增长16.3%；销售5,833辆，同比增长7.2%。

000903.CH

云内动力

增发

公司本次非公开发行股票申请获得证监会审核通过。

600006.CH

东风汽车

销量快报

公司发布7月销量快报：乘用车MPV销售1,551辆，同比增长54.9%；SUV销售1,187辆，同比增长12.4%；客车306辆，同比下降60.7%；货车5,726辆，同比下降10.7%；合计13,314辆，同比下滑8.3%。

600006.CH

东风汽车

合作协议

公司（乙方）与天津未来车驿汽车科技有限公司（甲方）签订了《关于天津未来车驿科技有限公司采购3.5T纯电动物流车框架协议》，甲方确定采购乙方生产的3.5T纯电动物流车，型号EQ5032XXYACBEV1。乙方负责向申报新能源汽车公告、《新能源汽车推广应用工程推荐车型目录》、《免征车辆购置税目录》，整车的匹配需满足法规要求。截止2016年12月30日前，甲方或甲方指定经销商采购总量目标3,000台，但不低于2,000台，并承诺在2016年12月30日前完成所有采购车辆的上牌；2017年1月1日至2017年7月29日，甲方或甲方指定的经销商采购目标不低于3,000台。

300258.CH

精锻科技

中期报告

公司发布中报，上半年实现营业收入4.2亿元，同比增长21.3%；归属于上市公司净利润0.9亿元，同比增长37.6%；每股收益0.23元。

600418.CH

江淮汽车

销量快报

7月销量快报：SUV 15,460辆，同比下降0.8%；MPV 3,627辆，同比下降2.9%；轿车1,026辆，同比下降70.1%。轻型货车12,168辆，同比增长7.5%；中型货车1,859辆，同比增长219.4%；重型货车3,111辆，同比增长77.8%。大型客车259辆，同比增长66.0%；中型客车128辆，同比下降56.2%；轻型客车271辆，同比下降7.8%；纯电动乘用车1,033辆，同比增长9.3%。合计39,199辆，同比下降0.4%。

600166.CH

福田汽车

销量快报

7月销量快报：重型货车1,611辆，同比增长7.7%；中型货车295辆，同比下降25.3%；轻型货车18,804辆，同比增长0.6%；微型货车6,205辆，同比增长4.6%。大中型客车335辆，同比下降58.2%；轻型客车2,565辆，同比增长20.3%。多功能乘用车1,351辆，同比增长335.8%；运动型多用途乘用车2,693辆，同比增长4,107.8%；交叉型乘用车521辆，同比下降16.2%。合计38,841辆，同比增长12.4%。

601633.CH

长城汽车

销量快报

公司发布7月销量快报，皮卡风骏销售7,688辆，同比增长36.4%；哈弗H1 3,636辆，同比增长42.9%；哈弗H2 10,073辆，同比增长0.5%；哈弗H5 1,530辆，同比增长4.0%；哈弗H6 39,079辆，同比增长69.3%；哈弗H7 4,079辆；哈弗H8 573辆，同比下降45.9%；哈弗H9 1,032辆，同比增长55.2%；SUV合计60,002辆，同比增长50.3%。轿车合计1,286辆，同比下降31.6%。总销量68,976辆，同比增长45.4%。

　　资料来源：公司公告，中银证券

　　投资观点

　　碳配额管理接力购置补贴，推动新能源汽车高速发展。逐年上升的碳排放量使得全球温室效应加剧，美国加州ZEV项目取得良好效果，国内有望参考ZEV项目，实行新能源汽车碳配额管理制度，新能源发展较好企业有望通过出售碳配额获得额外收益，而新能源发展不力企业则需购买碳配额。根据我们测算，参考美国加州ZEV项目并推测中国版新能源汽车积分制度，国内车企2020年需生产约150万辆新能源乘用车才能满足相应积分要求，未来五年复合增长率约为50%。而现有的乘用车企需要在现有水平上降低近30%才能满足2020年5升/百公里的油耗限值。但传统燃油汽车降低油耗方法较为有限，难以达到目标，因此车企必须发展新能源汽车才能满足油耗限值目标。我们以2020年传统汽车平均油耗较2015年下降20%的水平来估算，国内乘用车企业还需销售约140万辆新能源汽车才能满足油耗限值目标。工信部也有望出台油耗积分管理办法，积极推动新能源汽车发展。我们坚持在2016年中期策略观点，新能源汽车仍处于牛市中，本次新能源汽车碳配额管理办法出台将会刺激整个板块上涨，尤其是电池及电机配套企业，以及在新能源汽车推广较好的政策企业。我们重点推荐新能源乘用车驱动电机未来龙头方正电机、全面布局新能源汽车，估值的新能源汽车股京威股份、建议关注高密度正极，有利于提升电池密度降低成本的当升科技、湿法隔膜龙头，进口替代降低电池成本利于推广的胜利精密等。

　　工信部发布新能源汽车企业及产品准入管理规定征求意见稿，宽严并济推动产业健康发展。本次公布的征求意见稿在新能源改装车产品及新能源专用车企业准入等方面相对于5月版征求意见稿有所放宽，而涉及企业准入的生产能力和条件、设计开发、生产一致性、售后服务能力等方面，则比之前的版本更加细化、严格。征求意见稿明确已经获得公告的新能源汽车企业及产品，必须满足的准入要求，否则将暂停生产、销售新能源汽车产品。企业准入有2年缓冲期，产品准入则只有6个月时间进行调整。电池、充电等方面的推荐性国标在新规则中都已成强制项，虽没有对配套电池企业的准入要求，但新能源汽车产品装载的电池仍然需要通过国标检测。明确准入资质后对于谋求补贴、不规范生产的企业会有较大的打击，而规范的整车企业能够严格按照汽车开发流程，技术积累时间长，行业规范后，性能优良的产品才能有突出优势。我们认为明确新能源汽车生产准入资质有利于规范行业发展，生产资质限制预计不会影响电动物流车放量。2015年能够进入市场、上牌的电动专用车都出自有资质的企业，没有资质的企业会选择和有资质的企业进行合作，虽然对整体的产量上影响不大，但是资质收紧后，骗补的程度在大幅度减少，规范的产品在逐步推向市场，而加强对电池、电机、电控的管理也将会排除不合格的企业，大幅提高电动物流车的质量，行业整体趋于良性发展。

　　AEB标准预计明年发布，智能驾驶产业布局忙。AEB系统是ADAS系统的重要功能之一，是利用雷达传感等技术自动测算安全距离，通过警报提示和自动制动的方式避免追尾等事故的发生，也是智能驾驶重要基础技术。大众、通用和丰田等二十家车企年初在美国相关部门机构的推动下签订协议，计划到2022年标配AEB。目前在国内AEB系统仅用于少数车辆上，但随着国内智能汽车的崛起，其在未来必将具有广阔的市场前景。若加装AEB成为标准，AEB系统的装配率将得到飞速提升，加速智能汽车的开发与应用进程。目前国内汽车零部件企业通过研发创新或海外并购积极布局智能汽车领域，作为国内乘用车制动系统龙头的亚太股份与商用车制动系统龙头的万安科技在智能汽车领域布局完善，将会显著受益，中鼎股份收购德国AMK公司布局ADAS系统也有望成为智能汽车新领军企业，未来我们将持续看好智能驾驶产业。

　　风险提示

　　1）宏观经济大幅下行，汽车消费需求不足；

　　2）行业利好政策不达预期；

　　3）更多城市实施汽车限购。