2015年上半年，我国宏观经济面临下行压力，汽车市场环境复杂多变。在这样的背景下，汽车经销商们在转型中谋生存、在改变中求发展，坚定不移地走在汽车流通行业可持续发展的大道上，保持汽车市场销量较上年同期微速增长。

　　随着上市汽车经销商集团队伍的不断壮大，研究和分析上市企业关键指标与经营业绩更能反映我国汽车流通行业现状，同时将更具代表性。

　　从2015年上半年上市汽车经销商集团半年报可以看出，虽然受汽车市场整体环境影响，各关键业绩指标相比去年同期有所下滑，但经销商通过及时的反应与积极地应对，有效改善了企业的运营状况，整体经营情况较2014年下半年已有所改观。

　　本报告共涉及17家上市汽车经销商集团，分别为：庞大汽贸集团股份有限公司（以下简称“庞大汽车”）、芜湖亚夏汽车股份有限公司（以下简称“亚夏汽车”）、国机汽车股份有限公司（以下简称“国机汽车”）、广汇汽车服务股份公司（以下简称“广汇汽车”）、宝信汽车集团有限公司(以下简称“宝信汽车”)、中国和谐汽车控股有限公司（以下简称“和谐汽车”）、中国美东汽车控股有限公司（以下简称“美东汽车”）、中国润东汽车集团有限公司（以下简称“润东汽车”）、新丰泰集团控股有限公司（以下简称“新丰泰汽车”）、中国永达汽车服务控股有限公司（以下简称“永达汽车”）、中国正通汽车服务控股有限公司（以下简称“正通汽车”）、中升集团控股有限公司（以下简称“中升汽车”）、浙江物产中大元通集团股份有限公司（以下简称“元通汽车”）、广州南菱汽车股份有限公司（以下简称“南菱汽车”）、无锡商业大厦大东方股份有限公司（以下简称“大东方汽车”）、大昌行集团有限公司（以下简称“大昌行汽车”）、上海申华控股股份有限公司（以下简称“申华汽车”）。

　　根据以上上市企业报告中关键业绩指标，可分析得出以下趋势与特点：

　　一、部分上市汽车经销商集团战略收缩，企业结构调整步伐加快

　　图1 部分上市经销商2015年上半年总资产增长率

　　2015年上半年上市经销商集团总体扩张步伐放缓，13家企业总资产平均增加0.89%，其中7家企业总资产出现负增长。

　　图2 部分上市经销商2015年上半年资产负债率增长率

　　上半年13家企业资产负债率平均降低3.41个百分点，企业结构调整步伐加快。

　　二、部分上市汽车经销商集团总收入同比降幅明显

　　图3 部分上市经销商2015年上半年总收入及增长率

　　2015年上半年17家上市经销商集团除6家企业总收入保持增长或持平外，其余企业均出现不同程度下滑，统计范围内企业总收入平均下降7.19%。汽车经销商集团总收入的下滑与宏观经济下行压力加大及汽车市场需求不足有直接关系。

　　图4 部分上市经销商2015年上半年汽车贸易收入增长率

　　统计范围内企业上半年汽车销售收入平均下降10.16%，除美东汽车与永达汽车逆势增长外，其余企业出现不同程度下滑或与上年同期持平。

　　三、上市汽车经销商集团毛利水平普遍下降，大部分经销商集团盈利能力相比上年同期有所下滑

　　图5 部分上市经销商2015年上半年毛利率及变化

　　本报告期内各上市集团毛利率普遍下滑，平均毛利率为7.9%,较上年同期下滑0.2%个百分点。

　　图6 部分上市经销商2015年上半年净利润增长率

　　2015年上市汽车经销商集团净利润下滑明显，14家企业平均下降21.77%，除国际汽车、和谐汽车、永达汽车较上年同期有所增长或持平外，其余企业均有所下降，部分企业降幅较大。

　　图7 部分上市经销商2015年上半年加权净资产收益率及增长率

　　受净利润下滑影响，统计范围内13家上市集团加权净资产收益率平均下降2.05个百分点。

　　四、上市汽车经销商集团去库存力度加大，汽车销售利润率与真实利润率普遍下滑

　　图8 部分上市经销商2015年上半年库存增长率

　　2015年上半年上市大部分汽车经销商集团库存较期初有所下滑，企业库存管理力度加大，去库存效果开始显现，报告期内13家企业库存较上年同期平均下降6.57%，但经销商库存整体依然处于高位，库存压力的解决需要厂家与经销商共同努力。

　　图9 部分上市经销商2015年上半年汽车销售毛利率及变化

　　受复杂多变的市场环境与去库存影响，各上市集团报告期内新车销售毛利率较上年同期平均下滑0.85个百分点。

　　图10 部分上市经销商2015年上半年汽车销售利润率、销售费用率与财务费用率

　　严峻的市场形势带来的是销售费用与财务费用高企，费用分摊后经销商汽车销售利润被进一步摊薄，大部分企业真实汽车销售利润率为负值。报告期内12家上市企业汽车销售毛利扣除销售费用率与财务费用率后平均为-0.67%。

　　五、多数上市汽车经销商集团汽车后市场业务收入同比增长，整体利润率保持稳定

　　图11 部分上市经销商2015年上半年汽车后市场业务收入及增长率

　　与新车销售业务表现不同的是，凭借经营观念的转变与多年的积累，各企业售后服务业务收入普遍较上年同期有所增长，平均增长了7.13%。

　　图12 部分上市经销商2015年上半年汽车相关业务利润率及变化

　　与售后业务收入增长相对应，售后业务利润率并未出现明显波动，13家企业售后服务利润率较上年同期平均增加了2.09个百分点，汽车后市场业务依然具有发展潜力。

　　六、上市汽车经销商收入与利润结构持续调整

　　图13 部分上市经销商2015年上半年汽车销售收入占比及增长率

　　在汽车流通行业“转变观念，转型创新”大趋势下，汽车经销商收入与利润结构不断优化。

　　报告期内13家上市汽车经销商集团汽车销售收入占比较上年同期平均下降1.43个百分点。

　　图14 部分上市经销商2015年上半年其他汽车业务收入占比及增长率

　　得益于汽车后市场业务收入增长，报告期内13家上市汽车经销商集团后市场业务收入占比平均增加1.31个百分点。

　　图15 部分上市经销商2015年上半年汽车销售业务毛利贡献度及变化率

　　受新车销售收入下降与新车销售毛利率下降双重影响，报告期内13家上市汽车经销商集团汽车销售业务毛利贡献度平均下降了9.41个百分点。

　　图16 部分上市经销商2015年上半年汽车相关业务毛利贡献度及变化率

　　2015年上半年各经销商集团汽车相关业务毛利贡献度较上年同期平均增长10.31个百分点。

　　七、上市经销商集团零服吸收率高于行业平均水平

　　图17 部分上市经销商2015年上半年平均零服吸收率及变化率

　　零服吸收率是用来衡量企业汽车后市场相关业务利润对企业日常经营成本的负担能力，达到表明企业仅依靠汽车后市场业务利润可以在日常经营中达到收支平衡。

　　报告期内12家上市集团零服吸收率平均为91.85%，高于行业平均水平。

　　八、大部分上市汽车经销商集团库存周转天数增加，融资成本升高

　　图18 部分上市经销商2015年上半年库存周转天数及变化率

　　虽然经销商库存量有所下降，但受市场环境影响，企业库存周转率并没有明显提升，大部分企业库存周转天数增加，库存周转率有所下降。统计范围内13家企业库存周转天数平均为58.5天，库存周转率下降9.25%。

　　图19 部分上市经销商2015年上半年融资成本及增长率

　　受到库存压力与汽车市场环境影响，报告期内各企业融资成本平均增长10.70%。

　　九、上市汽车流通企业为经济发展做出贡献

　　统计范围内17家汽车经销商集团共为实现利税62.3亿元。作为国民经济支柱产业汽车产业的重要组成，汽车流通行业在拉动内需、带动业、保证汽车市场和谐稳定发展等发面做出了应有的贡献。

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